<code id="ymema"><label id="ymema"></label></code>
  • <bdo id="ymema"><label id="ymema"></label></bdo>
    更专业的餐饮媒体
    投稿

    火锅龙头遭唱空,海底捞未来发展在何方?

    2019-07-23 17:42 来源:港股研究社

    在火锅界,海底捞这三个字应该是响当当的,但这支响当当的港股近日也遭遇了"冷水"。

    7月16日,国金证券分析师唐川发布研究报告,称其目前股价隐含市场对公司未来三年50%-60%的净利润复合增速预期很难达到,认为其有30%的下跌空间,因此下调海底捞评级从"增持"为"减持"。

    或是受此的影响,消息一出,其16日开盘后股价震荡下跌,截至今日收盘目前,跌1.89%,报31.2港元。

    值得一提的是,这次看空海底捞的分析师与今年1月份对小米下调评级至"中性"的是同一人。?#26377;?#31859;随后的股价来看,确实是不理想。

    这次,海底捞是否会跟小米的表现一样?国金证券为何会看空这样一支盈利表现?#28900;?#30340;股票呢?面对如今各行各业的服务都在不断的优化,作为行业老大哥的海底捞今后的发展将会面对怎样的隐患,怎样实现突破?

    火锅龙头遭唱空,海底捞未来发展在何方? 

    被国金证券下调评级为"减持"原因何在?

    不得不说海底捞在火锅界还是有两把刷子的,但苍蝇不叮无缝的蛋,会被国金证券"盯上"也是有原因的。

    1、 门店加速扩张的背后 暗藏业务扩张放缓迹象

    海底捞1994年在四川创办,起初只是一间规模极小的火锅餐馆,随着1999年在西安第一家分店的落地,逐渐站稳脚跟。此后不断拓展其门店网络,并在2012年于?#24405;?#22369;成功开设了第一家海外分店。2014年其全球分店突破100家,并在接下来的四年内迅速增至466家门店,于2018年9月登陆港交所,目前已经发展成为了行?#30340;?#30340;领先品牌。据相关数据显示,公司在2018年服务了超过1.6亿人次顾客。

    在2015-2018年期间,公司的营收成绩也表现不俗。从57.57亿上升至169.69亿,归母净利润从2.73亿上升至16.46亿,复合增速分别达到了43.38%和82.01%。

    值得关注的是,自2018年以来,海底捞明显进入了加速扩?#29260;凇?#25130;至2018年,公司共有466家门店,其中200家是2018年新开餐厅。

    在这些餐厅中,24.4%位于一线城市、47.2%位于二线城市以及20.4%位于三线及以下城市。此外,还有36家位于大陆以外的区域,包括?#24405;?#22369;、台湾、日韩、美国等。

    进入2019年,扩张在进一步加剧。根据国金研究创新中心监控的数据,2019上半年海底捞国内门店数净增加94家至530家左右,相?#28909;?#24180;同期开店速度明显加快,去年上半年新增71家门店。

    这其中我们需要注意的是,以门店面积区分,新增门店中900平米以下小店的占比近七成,而且更多的是布局在下沉市场,尤其在三线及以下城市的新店中,小店数?#31354;?#27604;超过80%。

    在国金看来,随着2018年及2019年上半年新增门店中小店占比的不断提升,海底捞的单店营?#23637;?#29486;也将继续呈下?#30331;?#21183;。

    这些三线以下的市场消费能力会不及一二线城市,加之,低线城市就餐习惯存在较大的不确定性,未来这些新店带来的营?#23637;?#27169;预测也就需下调。

    再者,一线城市的门店数量降低,门店的分流效应也会随之显现。从国金监测的2019年上半年翻台数据来看,由于门店密度较大,一线城市的老店、次新店以及新店的翻台率相较其他城市都处于较低水平。

    一线城市的翻台?#39135;?#29616;"天花板"迹象。根据海底捞以往的报表看,2015年、2016年及2017年翻台率每天分别为4.0次、4.5次、5.0次,2018年维持和2017年数据一样,每天5.0次。很明显,公司每天翻台率次数有进入"天花板"的迹象,加上2019年门店的再扩张,公司门店的翻台率或许会进一步承压。

    尽管低线城市仍具有红利,但未来海底捞在下沉市场还会不会后才能像?#20013;?#22686;长的态势依旧是需要市场的验证。

    面对这些状况,国金预测未来几年海底捞的扩张速度或将会放?#28023;?#20854;预测2019-2021年海底捞新开店分别为250家、123家以及69家,远期天花板为1000多家。届时市场给公司的高估值逻辑也会发生变化。

    海底捞逼近90倍高估?#24403;旧?#23601;是一件很危险的事情。因为任何一家公司未来的利润增速总会面临很大的不确定性,高估值意味着投资者风险成倍放大了。

    2、 股价暴涨 利润增速难以支撑90倍的市盈率

    进入2019年以来,海底捞股价上涨猛烈。若以1月2日开盘价17.16港元/股为起点计算,截至7月22日收盘价为31.2港元,海底捞股价上半年涨幅高达81.8%。

    而股价猛涨的背后市盈率一路走高。截止目前,海底捞的市盈率为90.27?#23545;?#39640;于同行业的其它公司,?#28909;?#21623;哺呷哺、味千以及全聚德等。

    国金证券认为,当股价被太多投资者看好引起过度泡沫,那么未来下跌的风险也就越大。

    虽然门店扩张带来的增长较为确定,且其餐饮品牌影响力值得一定的估值溢价,但就目前股价隐含市场对公司未来三年50%至60%的净利润复合增速预期很难达到。基于此,国金证券给出的目标价为23.23港元/股,这意味着海底捞股价仍有超30%的下跌空间。

    从其利润增速来看,对90倍的高估值似乎?#39184;?#38706;出疲软的迹象。根据其2018年的财报显示,2018年海底捞全球门店数增长了约70%,收入增长了59.5%,归母净利润增长了60%,毛利?#35270;?017年的59.5%,下滑至2018年的59.1%;净利?#35270;?017年的11.2%,下滑至2018年的9.7%。

    从上面这组数据看,公司收入增长和利润增长不及门店数增长,这似乎也可以?#20174;?#20986;新开门店的面积太小导致收入提不上。而毛利率也呈现下滑趋势,侧面?#20174;?#20986;去年公司产品提价能力弱。

    再来看毛利率和净利率数据,毛利率变动不大,净利率下滑了1.5个百分点。餐饮公司最大痛点不外乎员工成本?#22836;?#31199;成本的?#20013;?#19978;涨所带来的压力。据财报显示,2018年海底捞区间费用占总营收约45%,2017年海底捞区间费用占总营收约43%。在成本板块占据着公司营收的很大一部分,如果公司不能提高产品价格、?#20013;?#25552;高收入,公司净利润增速会面临很大挑战。

    加之,今年以来海底捞加速布局下沉市场,三线以下城市的消费水平本就不及一二线城市,这对提高产品价格也是一件值得思考的事情。针对目前火锅行业一片红海,行?#30340;?#31454;争对手不断入局的情况,想要?#20013;?#31283;住大哥位置仍需花不少心思。

    火锅龙头遭唱空,海底捞未来发展在何方?

    稳住行业地位 依旧不能掉以轻心

    海底捞作为知名火锅品牌,在行?#30340;?#30340;影响力确实是不容小觑,但面对火锅市场的发展前景以及不断兴起的火锅品牌,其多方面的挑战也会加剧。

    1、火锅行业一片红海 其他品牌发展势头?#28900;?/h3>

    随着火锅行业的蓬勃发展,种类日趋多样化,火锅市场前景一片光明,已成为餐饮第一大品类。

    据数据统计显示,我国火锅餐饮市场总收入由2014年3167亿元增长至2018年约4814亿元,涨幅超52%。火锅餐饮因受益于其受欢迎程度及其可扩张性与高度标准化的?#25438;?#19994;务模式,预计2019年火锅餐饮市场收入将超5300亿元。到2020年,预期收入增加至5843亿元。

    发展前景广阔,这也意味着这一行业会有更多的竞争者加入。目前火锅业态在几乎所有城市都是一片红海,且近两年越来越多的川式连锁火锅品牌不断兴起,加速扩张门店。

    其中在二三线城市重点布局的不在少数,这也积极意味着海底捞进驻这些城市也要面临与这些品牌的竞争。

    与此同时,重庆、四川等地已经成为火锅品牌的孵化器,其他地区火锅品牌很难进驻这些城市,而这些城市中却有不少具备成为"网红火锅"潜质的品牌,它们?#28909;?#33021;限制海底捞在当地的发展,就?#22411;?#25104;为海底捞未来的有力竞争对手。

    另外,在行?#30340;?#21623;哺呷哺也紧随其后。据艾媒咨询数据显示,在2015-2018年十大品牌统计中,榜首?#23383;?#39057;繁。但海底捞、呷哺呷哺两家火锅店始终在榜,并在2018年分别位居第一、第二。

    据呷哺呷哺此前发布的2018年度的业绩报告显示,已经实现扭亏为盈。并宣言到2020年要开1000?#19994;輳?#23454;现百亿营收和十亿净利润,门店增速上也远超过去,目前?#21754;?#22269;内18个省份的80多个城市,直营餐厅超过800家。在策略上2018年其旗下高端火锅品牌凑凑推出了茶米茶,并搭配各种点?#27169;?#25512;出以后,茶饮成为其营收的重要部分。

    同时,艾媒商情舆情数据监测?#20302;?#25968;据显示,2019年7月上旬,海底捞在网络口碑方面表现较差,口碑?#21040;?#26377;46.14,呷哺呷哺为59.17,差距较大。

    加之,火锅品牌琳琅满目,?#28909;?#40644;记煌、小龙坎,重庆德庄等等,目前虽不足以撼动海底捞的地位,但是瓜分市场份额的作用还是不容小觑。

    海底捞在快速扩张的道路上远不止这些来自外界的挑战,行?#30340;?#20197;及自身存在的隐患仍需重视。

    2、劳动力及原材料成本上升 食品安全风险控制难

    这里呈现的问题其实属于餐饮行?#30340;?#30340;共性问题,人口红利不在也餐饮行业需要面临的大环?#22330;?/p>

    中国人口总数增速自上世纪90年代开始放缓。在新增人口减少、老龄人口累积的情形下,中国适龄劳动人口占比从2011年开始逐年下滑,劳动力占比经过2010年高点后开始下滑。

    针对人口红利这一困局,短时期内恐怕是难以扭转的。长期的低生育率、?#20013;?#25552;升的城镇化率,导致潜在可供迁移的劳动力数量不足,另一方面考虑到不断提升的?#21496;?#23551;命以及庞大的中老年人口规模,在未来几十年内青壮年劳动力的短?#27604;?#23558;是一种常态。

    如此一来,对劳动力成本的增加也会是必然趋势。

    就海底捞?#26087;?#32780;言,随着门店数量的不断上升,员工成本的增加亦是毋庸置疑。其在2018年的员工成本达到了50.2亿元,占了营收的近三成,这一数据在2017和2016年分别为31.2亿元及20.4亿元。成本费用不断增加,?#21152;?#25910;的比重也呈现上升趋势。在公司?#20013;?#25193;张的进程中,由日益上涨的薪资水平与物价水平带来的成本压力将?#20013;?#19978;升,如何通过高质高效的运营管理能力降低成本,也是公司需要克服的难题。

    更值得注意的是,在海底捞的成?#31350;?#25903;中,占据最大比重的是原材料以及易耗品成本,约?#21152;?#25910;的四成。这项成本在2016年到2018年分别为31.8亿元、43.1亿元和69.4亿元,呈逐年递增的趋势。此外,海底捞每年在物?#24213;?#37329;、水电、折旧摊销、所得?#26263;?#26041;面产生营收3%至5%不等的支出。

    不仅如此,餐饮行?#24213;?#37325;要的便是食品安全。火锅虽然是标准化程?#35748;?#23545;较高的中餐品类,但由于涉及到的食材、配?#29616;?#31867;繁多,门店分布广?#28023;?#32780;且其底料与配料常会根据不同地域进行改?#36857;?#19981;少新鲜食材为就地获取,在食材选取及蘸料调配方面无法做到完全统一标?#36857;?#23433;全风险增加。

    而海底捞作为中国知名火锅品牌,消费者对其食品安全管控的要求相对较高,加之随着海底捞门店在海内外的加速扩张,其呈现出来的食品安全管理?#35759;?#20063;在提升,食品安全风险也将成为其公司发展的较大隐患。

    ?#28909;?017-2018年间,海底捞在国内外分别发生了三起食品安全事?#30465;?017年8月,由《法制晚报》报道,海底捞在?#26412;?#30340;两家餐厅中有老鼠,并且洗碗机黏着油性的食物?#24615;?#19988;一名员工正在用汤勺修理下水道堵塞。2018年2月,海底捞位于?#24405;?#22369;的一家餐厅因为员工徒手处理事物,以及销售不洁食物被?#24405;?#22369;国?#19968;?#22659;局停业两周。此前在2017年,?#24405;?#22369;的另一家海底捞餐厅因在可能受到污染的工作地点准备食物,而被罚款。

    面对呈现出来的诸多问题,海底捞该如何自我突破?

    抢占下沉及海外市场 继续向产业链上下游?#30001;?#21644;裂变

    据艾媒咨询数据显示,2018年中国餐饮收入市场规模首次超过4万亿元,其中火锅市场占比不足15%,预计2020年火锅市场规模?#22411;?#31361;破7000亿元,上升空间够大。

    海底捞虽被国金证券看空,但仍然认可其近1200亿港元的市值,意味?#29260;?#30446;前国内餐饮龙头地位无可争议,即使面临着不少的挑战但依然有其表现的空间。

    未来海底捞应当坚持做?#31859;?#36523;品牌营销的同时坚持渠道下沉和外海扩张并进打开新的增长点。

    海底捞在火锅行业甚至是中餐领域已经形成较为广泛的品牌知名度,主要是利用消费者口碑相传及话题传播,并不是通过海量的广告产生的效果,这样产生的品牌效应往往更加经得住时间的考验。

    截至2019年7月中旬,海底捞、小龙坎以及呷哺呷哺在抖音平台相关话题累计播放次数分别为31.2亿次、7246.1万次、1071.8万次,播放次数的悬殊差距体现了海底捞在品牌营销方面的突出优势。那么,海底捞应当继续加强"通过主流社交平台发起话题、引发?#33268;郟?#22686;加与消费者之间的互动",如此来扩大品牌影响力。

    同时,应当围绕火锅业务不断向产业链上下游?#30001;?#21644;裂变,对连锁品牌来讲,供应链管理能够保障产品品质、降低安全风险、提升运营效率、减少成本消?#27169;?#26159;餐饮企业的核心竞争力之一。

    此外,从以下数据我?#24378;?#20197;看出,其应当继续在下沉市场和海外市场寻找新的增长点。

    2018年海底捞加速扩张,餐厅全年营业额达165.3亿元,增速为58.78%。分区域看,中国内陆一、二线城市营收增速分别为36.38%、49.01%,中国内陆三线及以下城市增速为122.52%,中国内陆以外地区营收增速为88.03%。从餐厅数量来看,2018年中国内陆一二线城市分别为106家、207家,增长数量趋?#28023;?#19977;线及以下城市和内陆以外区域市场分别为117家、36家,均表现出?#31361;?#25968;高增长的显著特征。

    海底捞通过拓宽三线以下城市以及海外市场,有效地的缓解了其在国内一二线城市扩张带来的市场饱和、营收增速放缓的状态。面对下沉市场以及海外市场红利,显然是其发展的一个正确走向。

    写个文章不容易,求打赏

    • 收藏

    写评论

    条评论
      四川金7乐开奖结果
      <code id="ymema"><label id="ymema"></label></code>
    • <bdo id="ymema"><label id="ymema"></label></bdo>
      <code id="ymema"><label id="ymema"></label></code>
    • <bdo id="ymema"><label id="ymema"></label></bdo>
      双色球最新杀红公式 pk10牛牛稳办法 3d试机号今天晚上金码一 500足球指数 白小姐一点红 甘肃快三三不同号推荐 pc.28.am加拿大 儿童娱乐场所 彩票模拟投注app 河南快481近200期走势图 北京pk10前三杀一码 湖北11选5一定牛预测 怎么下载大乐透走势图 北京pk10冠军杀码 扑克牌魔术教学视频